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泛微网络:增资上海CA,强强联合拓展业务空间

发布时间:2019-09-14 06:08编辑:集团财经浏览(143)

    国内办公软件龙头,业务快速增长。

    上市公司及其控股子公司点甲创投拟以现金支付的方式对上海CA进行增资,增资后合计持有其27.25%的股份,交易价格为1.84亿元。上海CA资质齐全,业绩快速增长。

        泛微网络是OA 行业龙头,且是唯一在主板上市的OA 软件公司。目前市场格局仍较为分散,行业内的优秀企业市场份额占比仍有较大的提升空间。公司作为我国最早的一批OA 软件企业, 积累了大量经验,建立了完备的销售体系。公司合作大客户多,有8000多家大中型组织用户,品牌效应明显。2017年度,公司共实现营业收入70,421.77万元,比上年同期增加52.66%;实现归属于母公司所有者的净利润为 8,697.06万元,比上年同期增加 33.35%;经营活动产生的现金流净额 15,656.64万元,同比增长27.48%。

        上海CA是国内首批获得工信部电子认证服务资质、国密局电子认证服务使用密码许可证、国密局电子政务电子认证服务资质、国际WebTrust认证的机构,同时也是行业内少数既提供电子认证服务,又同时具备较强电子认证产品自主开发能力的企业之一。公司近两年业绩增速较快,2016年净利润达到1,366.56万元,同比增长176.78%,主要基于公司第一大业务电子认证服务和产品高速增长带来的收入和毛利率整体提升所致。

        公司软件产品、技术服务和第三方产品三大业务发力,收入实现快速增长,主要业务收入如下:

        上海国资委背景,深耕华东区域。本次增资前,上海CA的四大股东为上海信投、上海电信、上海联和、中国银联,其中上海信投于上海联和为上海国资委控股公司。标的公司作为上海国资委控股公司,在华东地区业务的开展具有较大渠道资源优势,同时基于公司产品技术优势,深耕华东地区认证业务。

        (1)软件产品实现收入 4.81亿元,同比增长40.61%;

        强强联合,拓展协同办公发展空间。增资后,上市公司将依托标的公司在电子认证服务资质、电子签名技术及行业经验,完善现有协同管理软件中身份认证、电子签名、电子印章和电子合同的集成应用,进一步拓展现有产品的应用模式,满足客户大批量的合同管理需求,协助系统用户的组织运作管理更加精确、高效与便利,上市公司的盈利能力及发展空间将得到进一步提升。

        (2)技术服务实现收入2.11亿元,同比增长88.48%;

        投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS1.20/1.60/2.06元,对应PE58.92/44.28/34.32倍,给予“增持”评级。

        (3)第三方产品实现收入 1203万元,同比增长 67.78%。

        风险提示:与标的公司业务融合进展不达预期。

        公司产品线定位明确,通过产品功能满足不同客户群体的差异化需求,全面覆盖并响应不同层次的协同管理需求。公司毛利率基本保持稳定。

        (1)软件产品毛利率96.13%,同比减少0.66个百分点;

        (2)技术服务毛利率97.02%,同比减少0.18个百分点;

        (3)第三方产品毛利率38.45%,同比增加3.58个百分点。

        企业需求、OA 软件普及率提升等因素叠加,公司有望保持快速发展e-cology 主要面向广泛的大中型客户群体,全面覆盖各行业大中型客户多样化需求,低成本、高效、快速响应组织结构和业务流程的动态变化调整。

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