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外汇周评:美指陷高位拉锯战 欧日联手欲撼动霸权

发布时间:2019-05-23 03:20编辑:集团财经浏览(114)

    8月21日是特朗普执政以来最糟糕的日子,两位心腹或落马或背叛。而8月美指在一路高歌猛进上冲97未果后短短两周时间连破96、95整数关卡,在月底回吐几乎所有涨幅,这其中的惊天逆转多少有些讽刺意味,究竟这期间发生了什么?本文将做简单回顾。

      本周美元指数的表现可谓跌宕起伏,尽管在上半周鲍威尔在国会的两次证词强调美国经济温和扩张、并有意淡化处理贸易政策带来的负面影响,中性偏鹰的措辞叠加褐皮书对后市经济乐观预期使得美指一度冲高至95.65,刷新去年7月14日的高点。不过,步入下半周特朗普称,欧盟等地区一直操纵汇率,降低利率,

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      但与此同时美国收紧的货币政策却造成了美元独强格局,他认为这会给政府扩张性财政动作带来伤害。受此言论影响,非美货币纷纷强势反弹,美指前期涨势在周五几乎被吞噬殆尽。

    美指高位陨落,后市命运多喘

      加元受到通胀、零售销售数据利好支撑,周五强势走强。日元则是因为日股下跌及日本央行可能放开长期收益率目标允许长期利率中性上扬的利好提振。英镑相对表现较差,因欧盟对白皮书态度尚不明朗。

    临近8月底,美指极有可能收出一根墓碑线,本月开盘价是94.53,饶了一大圈等于几无波动,日线级别的则是走出了倒三角的V型反转,这主要和以下几个因素有关。

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      鲍威尔和特朗普的博弈,美元指数晚节不保

    美元指数日线图)

      美元指数在上半周整体表现可圈可点,从周二开始日线录得三连阳一度冲高至95.65,刷新去年7月14日以来高点。这主要归功于鲍威尔在国会的证词通篇找不出鸽派迹象,由于失业率处在17年来低位而适度的工资增长将使得通胀围绕着2%的对称目标前行,在利率和金融允许条件下保持渐进式加息仍是最佳选择,过快和放慢加息步伐可能导致经济下行或通胀风险。

    ☆美国7月非农暗藏玄机☆

      对于贸易政策带来的负面影响,鲍威尔认为该风险会被财政政策刺激对冲掉,他提到:“至少在未来两年内税法案将支撑经济。”同时也认为,更高关税也不是美国政府宣称想要取得的效果。

    本月初首先迎来的是美国7月的非农数据,具体失业率录得3.9%较上月回升至4%之后略降、符合预期;市场较为关注的时薪增速连续第三个月维持在2.7%,没有加速回升的迹象;新增就业人数意外录得15.7万人远逊于预期、前值。

      由于他强调美国经济所面临的风险大致均衡,之前美国并没有这种先例结果未知,且这是国会的事务联储不应过多评价,这被市场理解为淡化处理,表明联储懒理市场抱怨(褐皮书提到了地区制造商担忧关税带来的物价上涨和供应链中断等问题),缩表及加息动作仍会按部就班进行,换言之“美元荒”和美联储与主流央行的利差因素仍会继续存在,美元指数应声走强。

    虽然说美国已经实现充分就业不太关注这一数据,但低于16万人、高于23万人的水平还是会有短线影响。但是在8月初短线的震荡回踩之后,美指暴涨突破了上倾楔形图形的压制,这主要是对于数据背后含义的理解不同。

      这一好景不长,转折点发生在下半周,特朗普在周四、周五连续两次罕见置评货币政策,他认为他对美国经济做出了最大努力,包括在贸易政策上利益最大化、税改红利和扩张财政政策的关照。可随着美国经济走强,美联储开始加息,他直言这一时机把握并不好。

    如果从美国1-7月的平均每月就业增长人数来看,总体仍超过了21.5万人,去年同期时段均值仅有18.4万人。而7月新增就业人数不佳仅是因为美国著名的玩具反斗城公司倒闭、以及学校暑假季节性因素导致相关教育类职位减少等暂时性因素,并不代表劳动力市场结束趋紧的状态。

      因为欧、日等主流央行和还在保持宽松的货币政策,强美元将再次削弱他们的贸易竞争力。白宫和美联储官员布拉德都为其辩护,称特朗普的言论不会影响美联储的最终决定,特朗普个人的看法并不出奇。

    3.9%的失业率也是恰当好处,美联储认为4.5%是自然失业率,目前的就业状态恰好是不会经济过热的程度。而之前失业率的回升,其实更多的是体现当地居民对就业市场的信心,在对薪资上涨的乐观预期下自愿失业或者说有更多的人参与到劳动力市场来使得基数变大。

      因为这位总台自上台以来对美国本土企业爱护有加,包括让就业机会回流以及对美股的关切,过高的融资成本显然是难以接受的。最终由于忌惮其重磅言论可能改变鲍威尔的微妙立场(共和党人的特殊身份),市场似乎都打成了一直默契,美指在高位缺乏进一步上攻理由后再次回落至95下方。

    关于薪资增速迟迟无法回升是因为有更多的低技能员工加入和高薪职位的空缺是薪资增长乏力的因素,但美国通胀水平却接近3%,这推升了美联储实行货币政策正常化的决心。

      展望下周,美国二季度GDP值得关注,特朗普暗示可能超过4%,将是一季度的两倍,这是相当夸张的,另外美联储最为看重的核心PCE物价指数也会登场,预计仍会维持在2%目标位之上。

    保证物价、促使最大程度就业是他们的宗旨,目前美国强劲的经济能够承受渐进式加息,也需要抑制关税带来的输入性通胀问题。由于9月份的加息板上钉钉,12月份加息概率也出现回升,美指出现了那一轮暴涨。

      由于数据集中在周五,需提防市场的提前反应,另外当这一利好真正兑现时美指会不会掉头转向,毕竟高经济增长并不可持续,数据过好将给与人们过高期望和标准,但当这一目标不能实现对于预期的打击将是致命的。

    ☆特朗普重炮发声,动摇美指上行基石☆

    图片 4(美元指数日线图)

    欲先让其灭亡,必先让其疯狂,这句话用在美指身上恰当好处。事件起因来源于特朗普在捐赠慈善晚会上向共和党成员抱怨高利率政策,并指责欧盟操纵汇率抵消了关税政策的影响。

      欧盟对美国威逼利诱,欧元以静制动成大赢家

    其实这个消息面本身并没有太过可怕,奉行低利率、弱美元是他一直坚持的政治理念,总统是做房地产出身很看重资金融资成本以及美股的兴衰,有这样的言论并不奇怪。

      本周初欧盟与日本签署里程碑式的双边贸易协议,该协议将取消双方贸易产品的几乎所有关税,包括八年内取消针对日本汽车10%的进口关税,欲打造全球最大的贸易开放区。

    但是不可否认,市场的情绪还是受到了极大的干扰,因为这涉及到美联储独立性是否会被影响,之前尼克松为了连任就强迫低利率,最后这样的拔苗助涨造成了严重的滞涨问题。

      由于欧元区经济增速在去年四季度后放缓,欧银在6月利率决议中也下调了经济预期叠加美国可能对欧盟经济火车头德国的汽车行业征收进口关税,这一度使得欧元此前表现不佳,欧日互相抱团取暖显然有助于减轻对单一伙伴贸易的依赖。

    在中期选举前保证美国经济增速、低油价都是总统的目标,他需要稳住共和党在两院的控制权一边更好的推行未来的政策,很难说共和党身份的鲍威尔会真正意义上不予理睬。

      随着欧银官员强调通胀能够逐渐自主性恢复目标价位,暗示具备退出QE的资本,欧元区本周6月末基调CPI年率为2017年2月首次达到2%也证实了这一观点,欧元走强在周初就有体现,即在美指上涨时有较强抗跌性。

    因为市场已经是充分计价年内三次甚至四次加息的概率,事实上6月的点阵图就显示支持四次加息的人数首次超越三次,这都是一些既定的事实。

      在结束了欧盟内部分裂危机和德国的基民党、基社盟关于南明、一名问题纠纷后,欧元区政局亦是进入稳定过渡期。不同于英国脱欧乱局的巨大隐患,欧盟在这场分手协议上怎么都不会吃亏。

    特朗普的言论让人不免怀疑他可能借用其他政治手腕去打压美元,即使强美元是发债的必要因素,即使对美元升值的方向没有疑虑,但这样的速率显然过快了。

      展望下周,欧盟委员会主席容克将在7月25日赴美进一步讨论关税问题。特朗剖可能抓住进口汽车关税不对等问题不依不饶(美对欧2.5%,欧对美10%),但欧盟方面已经拟好了新一轮对美国商品的征税清单,包括美国的煤炭、制药和化学产品都在范围内。

    要知道,耶伦时代2015年12月起每年只有两次加息,而今年四次加息可能虽略大,但鲍威尔本身是个中立的温和派,一旦这种预期反转,这就为美指下跌埋下了伏笔。

      虽然欧盟并不想走到这一步,他们试图说服特朗普引入有限定的自由贸易区概念,不过像他那么精明的商人不会对欧美1510亿美元贸易逆差这一有力底牌视而不见。互征对等关税上欧盟实际是没有底气的,而美国经济70%则靠内需推动因此受到影响较小。

    ☆美国政局动荡,对外贸易态度缓和☆

    图片 5(欧元日线图)

    特朗普两位昔日亲信——前竞选主席马纳福特和私人律师科恩的落马和背叛,使得其被弹劾风险略升,而根据调查显示民主党很有可能拿回众议院的控制权。美国政局的不稳一定程度上削弱了美元的价值,而美国屡次将禁止美元结算作为政策武器也削弱了各国央行储备该货币的信心。

      梅两度涉险过关,英镑未来命运还需看欧盟脸色

    在贸易局势方面,美国同墨西哥的双边谈判有序进行,与欧洲这边也始终奉行容克赴美约定的君子协议,甚至还主动向中国抛出橄榄枝,在征税前进行进一步的沟通。

      本周英国可谓祸事不断,周三周四的CPI和零售销售数据不佳,似乎归结于季节性暂时因素的理由并不能让人信服。

    一旦全球合作关系重新回到多边贸易的框架内,美国的内需经济结构以及税改红利导致的逆全球化经济增长就不会十分明显,那么美元相对于其它货币就不会那么强势,也不存在美元资产避险的说法。种种机缘巧合的因素累计,使得美指出现快速下挫。

      关于脱欧方面,本周一英国首相梅支持退欧的保守党(EPG)提出对海关协议的四项修正,本次向EPG妥协对其有战略性意义,这避免了其因党内两面不讨好而仕途提前终止的尴尬。

    欧元区暂时远离风暴中心,欧元深V反转☆

      由于硬脱欧派的得益引发了软脱欧派的不满,保守党反对派医院提出要求若在2019年1月21日尚未与欧盟讨论脱欧后的自由贸易区,英国政府必须改变路径,开启讨论加入与欧盟的关税同盟,不过最终梅以微弱优势挫败了亲欧派的反对行为,预计未来对其权威挑战仍会只增不减。

    欧元和美元指数的负相关性是很强的,因为欧元在美元指数中的权重占比高达近60%。欧元区之前提到的外部风险无外乎于三个方面,美土关系恶化、意大利经济危机常态化的财政支出问题、和传统盟友美国的分歧。

      欧盟方面在周五对英国白皮书做出评价,总体措辞还算满意,他们表示白皮书的内容可能带来有建设性的讨论,虽然双方的辩论还未结束,但首席脱欧谈判官给出乐观预期料协议将在10月或11月达成。

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      尽管欧盟并不想给英国政治乱局火上浇油,强调需要缓解爱尔兰边境紧张局势,不过他们之前也警告不排除延长里斯本50条规定脱欧协商期限的可能。英国金融行为监管局认为必须做好没有脱欧协议的准备,据7家投行预测无协议脱欧概率发生中值为20%,几家这一风险后英镑兑美元看向1.20为止。

    欧元兑美元日线图)

    图片 7(英镑兑美元日线图)

    先提土耳其里拉8月中旬爆贬的问题,双方在借释放牧师这一话题展现互相各自实力,土耳其不肯乖乖听话,美国偏要实行霸权主义。土耳其在总统埃尔多安的带领下GDP保持7%的增长,但是也带来了15%的通胀。

      日元走势先抑后扬,注意着前后的转变

    埃尔多安个人又不倾向于加息(和宗教有关系),在7月份他让市场预期加息500-1000点预期落空,又借职务便利将自己的女婿安插进去。

      在本周初日元走势并不强劲,美元兑日元一度刷新1月9日以来高点最高至113.17。有消息称在本月31日的利率决议上,日银很可能大幅下调通胀预期,最终通胀可能三年内无法达到预定目标,考虑到日银在4月放弃关注达成目标的具体时间,这意味着加息这一政策选项可能已经被彻底搬了。

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